东北证券：节后新能源乘用车终端价格大概率面临调整

行业周报：节后新能源乘用车终端价格大概率面对调整，北美SUV和皮卡销量增长速度平稳，之后引荐保隆岱美中国停止向进口美国汽车及零部件加征关税，中美贸易关系恶化，首推北美业务占到较为低的保隆科技和岱美股份。保隆科技北美收益占到比40%-50%，关税分担情况好于预期。即使25%关税，尾管方面客户不愿分担80%，气门嘴方面公司议价能力强劲，基本不分担关税。

并购DILL变薄公司归母利润5000元左右，预计19年利润2.7亿元，PE估值11倍，保持购入评级。岱美股份北美收益占到比50%，19年关税不加征对利润贡献大约2000万左右，中长期墨西哥生产能力成功移往未来将会几乎回避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率大约40%，向头枕、电梯等内饰硬品类扩展，提高单车ASP，关上5倍市场空间。收购Motus未来将会更进一步构建遮阳板领域协同，提高其盈利能力，预计19年8亿利润，PE为11倍，保持购入评级。

【节约能源与新能源车】2019年新能源汽车补贴上升的意味著金额较小，对于工况法续航在400公里以上的A级显电动乘用车来说，补贴退坡的金额广泛在6至7万元左右，如此之低的补贴差额在短时间内无法通过主机厂内部降本、断裂供应商以及经销商的利润来几乎消化。因此，在2019年新能源补贴退坡后，消费者出售新能源乘用车的终端售价将大概率面对调整。【乘用车】北美车市中SUV和皮卡销量增长速度平稳，近超强行业，背后的原因是北美地广人稀的城市规划，庭院式的住宅结构，以及硬派大型的越野文化所致。

我们预计作为北美的高端车型的皮卡和SUV中期销量占到比持续提高。可见新旧订单主要设施车型为北美SUV和皮卡的岱美股份未有北美乘用车的上行压力，设施车型销量未来将会打破整体北美车市，我们之后维持引荐。

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