PPI、CPI走势符合预期 通胀数字对政策影响不大

国家统计局周三公布数据，6月CPI同比增长由5月2.5%回落至2.3%，PPI同比增速由5月-1.4%小幅提升至-1.1%，均与预期相符。分析称低通胀压力下，不会带来政策的明显调整。

光大证券首席经济学家徐高周三表示，6月PPI同比增速较5月继续提升，走势与中采PMI分项中的购进价格指数同步。6月PPI同比提升主要归因于近期稳增长政策对经济的拉动。

而5月和6月去除季节性波动的PPI环比增速均为0.1%，脱离了年初以来负的环比增长区间。徐高还预计，由于商务部公布的生产资料价格近期走势较为平稳，同时鉴于高层稳增长的决心，预计稳增长政策将会在未来几个月持续推出，预期PPI数字在未来几个月会继续上升，下半年单月同比增速有望转正。6月CPI同比增长由5月2.5%回落至2.3%，徐高认为猪肉收储政策带来的一次性效应过去，猪价走势回归平稳，带动CPI下行。

5月上旬和中旬，在国家猪肉收储政策的影响下，猪价曾在短期内明显上涨，带动5月CPI同比数字相比4月明显走高。从周度数据来看，在那之后猪价环比涨幅已经大幅回落，近几周涨幅甚至不及历史同期的平均水平。这表明收储政策只是对猪价造成了一次性的效应，并未持续推动猪价走高。而蔬菜价格近期虽有所上涨，但并未偏离季节性规律太远。

因此，食品方面的上涨压力不大。另一方面，非食品价格受制于经济增长的疲弱，上涨压力不强。徐高预测CPI通胀压力应继续处在低位，预计7月CPI同比数字与6月基本持平。徐高表示6月通胀走势保持平稳,CPI数字离全年3.5%的目标还有相当距离，而PPI则继续同比负增长。

低通胀压力意味着政策放松尤其是货币政策空间仍然很大。不过，6月CPI也不像4月那样低至2.0%以下，PPI也处在回升过程中。这将减轻决策者对通缩压力的担忧，因而也降低了货币政策进一步放松的压力。

因此，6月通胀数字对宏观政策的影响不大，不会带来政策的明显调整。

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