重庆啤酒重组仍待落地 嘉士伯加速厘清同业竞争

与嘉士伯啤酒厂有限公司（以下全称“嘉士伯”）就涉及资产重组的前进，乌苏啤酒将划入到重庆啤酒旗下。　　根据计划，此次牵涉到的三项资产包中，牵涉到嘉士伯、乐堡、1664高端啤酒品牌，以及乌苏、风花雪月等多个地方品牌，从而还清嘉士伯7年前关于解决问题同业竞争的允诺。不受此影响，重庆啤酒股价冲到近年历史最高价76.23元/股。由此也引起上交所注目，日前就重组资产包的涉及负债问题、并购资金来源问题等展开了面谈。

　　7月22日，重庆啤酒在返批示中称之为，为构建本次重组的战略目标，嘉士伯白鱼流经资产与上市公司的统合决定正在辩论中，先前将在重组报告书中展开透露。　　“重庆啤酒此前曾多次尝试过全国化，沿长江布局了20家工厂，但是没顺利，后来被嘉士伯并购后相继重开了。”啤酒行业专家方刚告诉他《中国经营报》记者，此次资产重组主要是嘉士伯解决问题同业竞争的问题，“嘉士伯更好的是将重庆啤酒作为一个资产包、一个平台考虑到，前进其在中国市场的战略布局”。　　重组资产包低负债被面谈　　2013年，嘉士伯通过其全资所有的嘉士伯啤酒厂香港有限公司（以下全称“嘉士伯香港”）以部分契约并购的方式并购重庆啤酒部分股份。

目前，嘉士伯通过嘉士伯香港和嘉士伯重庆分别持有人重庆啤酒42.54%、17.46%股权，为有限公司股东。　　根据预案透露，此次交易分成股权转让、注册资本、出售资产三个部分。最后，重庆啤酒将和嘉士伯香港全资有限公司子公司广州嘉士伯咨询管理有限公司，分别持有人重庆嘉酿啤酒有限公司51.42%、48.58%的股权，再行由后者并购嘉士伯有限公司、总计6项资产包含的A、B两个资产包。

　　根据上交所面谈的焦点，2018年、2019年、2020年前4个月，嘉士伯白鱼流经资产的三项资产负债率分别为67.86%、71.92%、68.59%，低于同行业上市公司。　　财报数据表明，2018年、2019年重庆啤酒的资产负债率分别为64.77%、56.99%，皆高于嘉士伯白鱼流经资产的同期数据。此外，与啤酒上市公司2019年的负债率比起，百威亚太为35.43%，华润啤酒52.57%，珠江啤酒28.2%，燕京啤酒23.93%，似乎差距较小。

　　“嘉士伯白鱼流经资产为嘉士伯集团的辖下企业，涉及商业及业务决定与嘉士伯集团类似于。因此，报告期内嘉士伯白鱼流经资产的资产负债率与嘉士伯集团的资产负债率更加相似，正处于合理水平。”重庆啤酒在返批示中回应，再加嘉士伯白鱼流经资产应付账款周转天数、各期末应付账款占到总负债比例等指标，要低于同行业哈密顿上市公司，因此“白鱼流经啤酒资产不不存在根本性债务风险”。　　“负债率低无所谓，这是阶段性的负债率，关键的问题是能否把负债率转化成销量，转化成利润，从而去承托它的股价。

”中国食品产业分析师朱丹蓬指出，现在重组中的重庆啤酒归属于一个布局期、磨合期、适应期、调整期，要给其一定的时间。　　至于重庆嘉酿并购A、B两个资产包的资金来源，重庆啤酒说明称之为，资金来源为自有资金及债务融资，或者必要向银行等外部借款、向双方股东借款等方式。　　记者注意到，截至今年一季度末，重庆啤酒的货币资金为5.9亿元，与2019年期末余额比起增加52.97%。

此外公司另有交易性金融资产7.33亿元，但是经营活动产生的现金流量净额仅有为9139万元，与2019年期末余额比起增加59.15%。　　至于公司经营性现金流如何解决问题，截至新闻报道，记者仍未接到公司董秘恢复。

　　嘉士伯品牌群同业竞争悬念　　7年前，在嘉士伯并购重庆啤酒时，作出了一项防止潜在同业竞争的有关允诺，即4~7年内，将其与重庆啤酒不存在潜在竞争的国内啤酒资产和业务流经上市公司，彻底解决潜在的同业竞争。　　如今，几经7年发展，“嘉士伯在中国市场的实践中，早已重新组建了自己的品牌群。

”方刚回应，因此解决问题同业竞争也就迫在眉睫。　　根据资料，此次嘉士伯白鱼流经资产共计牵涉到6家标的公司，旗下管理11家有限公司啤酒厂，普遍产于于新疆、宁夏、云南、华东地区，牵涉到的啤酒品牌还包括嘉士伯、乐堡、凯旋1664、乌苏、西夏、大理、风花雪月、天目湖等。

　　在方刚显然，2019年啤酒营销上较为活跃的就是乌苏，从新疆到全国都有十分大的变革。乌苏啤酒作为高度啤酒（麦芽度11度，酒精度≥4），以620ml装有的瓶子，在网上称作“孽大乌苏”，售价8~10元/瓶，餐饮店为15元左右。

目前重庆啤酒代工生产，在重庆、成都、北京等全国多个城市销售。　　“相对于青岛啤酒的9度，每箱只有3~5元的利润，乌苏啤酒给终端惠及较多，再加网红产品概念，销售较为好。

”王峰回应。　　重庆啤酒讲解，乌苏啤酒今年1~4月在新疆以外营业收入较去年同期上升幅度大约130%，超过大约3.8亿元。　　“同业竞争是不免的，但嘉士伯分给很明晰：中高端产品主要做到全国化，区域中低端就做到区域市场。

”朱丹蓬回应，此次重组是解决问题迫在眉睫的同业竞争问题，否则市场不会更加恐慌。　　早已，重庆啤酒特别强调，通过此次重组，“啤酒资产和业务与上市公司之间不存在的潜在同业竞争，嘉士伯的2013年允诺遵守完。”此外，嘉士伯还就防止同业竞争业务做到了涉及允诺。　　记者注意到，嘉士伯通过旗下控股公司，在中国市场还分别入股还包括青海黄河嘉酿啤酒有限公司、天水黄河嘉酿啤酒有限公司、兰州黄河嘉酿啤酒有限公司、酒泉西部啤酒有限公司以及西藏拉萨啤酒有限公司5家公司。

天眼坎系统表明，上述5家公司的股权结构中，嘉士伯皆持有人50%股权，并运营拉萨、西夏、黄河等诸多啤酒品牌。　　早已，嘉士伯对上述资产展开了额外资源决定，即此后对持有人的上述公司股权可出有让出合资方，或者以有所不同形式出有让出重庆啤酒一方。　　多品牌统合背后的市场竞夺　　目前，重庆啤酒享有重庆和山城两个本地品牌，13家有限公司酒厂和1家入股酒厂，主要市场为重庆、四川、湖南三地。

虽然重庆啤酒对外声称在重庆市占到亲率低约83%，但是在四川区域市占率为9%左右。此外，其2019年财报表明，四川、湖南两地营收在总营收35.82亿元中占比分别为20.02%、7.12%。

　　“交易已完成后，重庆嘉酿将统合嘉士伯在中国的优质资产和全部业务单元，沦为中国地区业务积极开展的平台，其业务范围除重庆、湖南和四川外，还将划入新疆、宁夏、云南、广东、华东等地，同时划入多个国际高端/超强高端品牌和其他本地强势品牌。”重庆啤酒指出，使用联合注册资本合资公司的方式以求将上述业务统一统合在重庆嘉酿这一平台之下，不利于非常丰富上市公司品牌矩阵，提高上市公司业务管理效率，不利于构建优势互补和资源共享，更进一步提高上市公司的盈利能力，助力其构建长年高质量发展，合乎上市公司全体股东的利益。

　　至于公司未来在渠道上、品牌上如何更进一步统合，重庆啤酒恢复记者称之为，重组工作正在前进，以涉及公告不尽相同。　　“重庆啤酒通过分市场、分渠道、分档次，多战略去回头全国化——即多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的一个布局。”朱丹蓬回应，对于重庆啤酒来说仅次于的挑战，就是有所不同的产品必须给定有所不同的渠道、有所不同的市场、有所不同的场景、有所不同的消费者，整个营销体系要做到得十分精准。

因此对于重庆啤酒而言，对整个管理体系、流程标准明确提出了更高的拒绝。　　早已，方刚指出未来嘉士伯不会对自己的品牌群展开更进一步统合，可能会砍一些品牌，做到大几个品牌。

记者注意到，此前嘉士伯为了优化生产能力提高效率，仅有2016年就重开了17家工厂，至于重组后的重庆啤酒否不会持续这一策略尚能不得而知。　　重庆啤酒在预案中提醒统合风险时称，“有可能不存在统合不做到而影响上市公司业务发展和盈利能力的风险。”　　记者注意到，据国家统计局数据，2020年1~6月，中国规模以上啤酒企业总计产量1714.2万千升，同比上升9.5%。

其中，2020年6月，中国规模以上啤酒企业产量455.4万千升，同比快速增长7.6%。“第一季度啤酒销售下降近40%，但现在市场经常出现很快的声浪。”中国酒业协会啤酒分会秘书长何勇告诉他记者，“疫情为啤酒行业带给许多新的变化，比如电商化率的提升。

”何勇回应，在疫情稳定之后，嘉士伯自由选择通过此次资本的重组、品牌的统合，将对其业务的茁壮、管理方式的变化和调整带给大力的影响，这也是啤酒行业更进一步集中于的反映。根据Global Data数据，按销量计算出来，嘉士伯在中国高端及超强高端啤酒市场的份额是4.6%，显著领先于百威、青啤、华润，后三者的市场份额分别超过46.6%、14.4%和11.0%。　　“最少重庆啤酒制成全国性品牌的概率并不大。

”方刚称之为，重组对嘉士伯而言是一次资产整理，对重庆啤酒而言是增量，但啤酒行业格局恒定，重庆啤酒的行业名列无法提升。

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